8月26日，香雪制药（股票简称*ST香雪）发布2026年半年度报告。报告期内，实现营收7.03亿元，同比下降14.09%，为2014年以来的最低水平；归母净利润-2.69亿元，同比下降14.94%，是2022年由盈转亏以来亏损最大的中期水平。

从更长的时间维度来看，香雪制药已连续多年深陷亏损泥潭，2021年至2025年归母净利润分别为-6.77亿元、-5.3亿元、-3.89亿元、-8.59亿元、-13.92亿元，至今已累计亏损超41亿元。公司方面将亏损归因于中成药业务销售未达预期致营业收入减少、毛利率下降，以及财务费用高企、重资产负担及计提减值准备等因素的影响。

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从业务结构来看，占营收比重超六成的中药材业务上半年收入4.44亿元，同比下降16.13%，拖累整体营收；医药制造业务表现相对坚挺，营收1.31亿元，同比增长4.6%，但这一增幅显然无法填补整体经营的空缺。

从产品类型来看，主力产品抗病毒口服液营收6262.42万元，同比下降2.14%，但得益于成本管控，毛利率大幅提升42.26个百分点至42.28%。橘红系列（以化州橘红药材为主要原料，包括独家品种橘红痰咳液以及橘红痰咳煎膏、橘红痰咳颗粒等）营收4406.49万元，同比增长19.6%，是唯一实现增长的产品品类，毛利率也维持在61.97%的高位。

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总体来看，公司中成药大单品的市场竞争力并未完全丧失，品牌和产品力仍有韧性。公司经营陷入如此僵局，更多来自于财务层面的压力。

香雪制药在财报中表示，因流动性紧张、债务逾期引发的多起诉讼导致公司部分银行账户被司法冻结，相关诉讼成本、违约金及罚息进一步严重侵蚀公司利润，造成公司连续多年亏损。

截至5月29日的最新信息，除此前已披露的诉讼事项外，公司及子公司连续十二个月内作为被告累计涉及的诉讼事项涉案金额合计约8458.09万元，占最近一期经审计净资产绝对值23.47%。其中，公司与知识城（广州）投资集团有限公司的合同纠纷涉案金额高达5775.1万元；公司及子公司与广州高新建设开发集团有限公司的合同纠纷涉案金额达1693.77万元。

重整被视为化解公司债务危机的核心路径，但就目前看来，香雪这条路走得并不顺利。

2025年1月，香雪制药收到债权人广东景龙建设集团有限公司送达的《告知函》，其以公司未履行生效法律文书、不能清偿到期债务，明显缺乏清偿能力，但具有重整价值及重整的可行性为由，向广州中院申请对公司进行预重整。4月，广州中院同意公司预重整。

然而，预重整并未按原计划进行，经历了数次延期。最近一次延期是在4月13日，香雪制药再次宣布，广州中院同意公司将预重整期延长至2026年7月11日。然而，截止2026年半年度报告发布日，期限已届满，公司暂未收到广州中院相关的批示文件，仍处于预重整状态。

7月2日，香雪制药宣布收到告知，广州广药资本有限公司已于6月30日被选为公司重整投资人。但截至半年报发布日，双方尚未就重整投资协议未达成一致意见，能否签订预重整投资协议以及重整申请能否被法院受理、公司是否进入重整程序等尚存在不确定性。

此外，香雪制药还多次深陷合规风波。2025年3月，公司及其实控人王永辉涉嫌年报虚假记载、隐瞒资金占用，被中国证监会罚款2000万元，公司股票也因此停牌1天，复牌后其简称由“香雪制药”变更为“ST香雪”。今年4月，公司2025年度审计后净资产为负值，2025年度报告披露后，深交所根据相关规定对其公司股票交易实施退市风险警示，股票简称被冠以“*ST”字样。7月10日，公司及公司董事长兼总经理王永辉、时任财务总监卢锋因违规披露2025年度业绩预告被深交所给予公开谴责的处分。

尽管深陷多重危机，香雪制药在财报中表示，公司整体生产经营活动仍保持正常运转，核心主营业务运营秩序未受根本性影响，公司长期积累形成的核心竞争力未发生实质改变，日常经营性现金流量保持正常流转，公司当前仍具备持续经营的基础与能力。

南方+记者 梅子仪