文 | 维辰

7月20日，证监会召开投资者座谈会，与包括大中小散各类投资者的8名代表面对面交流。投资者代表表示，近期，受境外输入性风险等因素叠加影响，A股市场出现较大波动，提出了几条建议。证监会表示将坚持一体推进资本市场防风险、强监管、促高质量发展，全力维护市场平稳运行。

此次座谈会并非单次独立的市场沟通，而是证监会稳市系列座谈会的重要一环。证监会此前强调，“资本市场涉及方方面面，越是在形势复杂严峻的时候，越要广开言路，集思广益，凝聚共识”。当下，资本市场的显著特征就是高波动，看清楚“较大波动”从何而来，就能明白“平稳运行”的含金量。

科技股高波动，已经成为近期全球股市大起大落的突出问题。今年6月底以来，全球AI产业链负面叙事增多，韩国股市在去杠杆环境下大幅下跌，受高拥挤度下产业叙事扰动，叠加中东地缘冲突影响，让资金“落袋为安”的避险情绪高涨，全球AI龙头股共振下跌。A股市场在AI链带动下也出现了剧烈杀跌，甚至不乏“老登股2个月的跌幅，小登股5天就完成了”的极端回撤。

换言之，近期A股回调主要是受情绪面和资金面冲击，而非经济基本面或产业趋势发生逆转。对症下药，就能药到病除。

座谈会时间、地点、参会人员的选择，都颇为讲究。在市场“恐高”情绪较重、投资者缺乏信心之际，证监会领导走进证券营业部、倾听散户声音，打破政策端与普通投资者的信息壁垒，直观向市场传递出“投资者是市场之本”的明确呵护态度。回看这两年证监会召开的9场座谈会，直接面向投资者的共3场，前两场投资者座谈会后，相关政策陆续出台。此次会后的政策动向，同样让人期待。也正因此，即便座谈会并未出现具体的政策承诺，却因及时回应市场情绪以及政策期待，为市场送上“定心丸”，达到了预期管理效果。

几乎与座谈会同步展开的，是“国家队”真金白银的增持动作：中国国新、中国诚通等多家央国企密集发布增持公告，A股上市公司股份回购、资产注入、分红等行动同步全面铺开，沟通稳预期与资金稳盘面双向发力。7月21日，A股主要指数集体收涨，半导体板块领涨，表明市场预期加快修复。

值得玩味的是，当地时间7月19日，花旗调整了新兴市场资产配置建议，将韩国市场评级从“超配”下调至“战术性中性”，理由是韩国市场交易动荡，将中国股票评级由“中性”上调至“超配”，认为今年由少数AI赢家主导的涨势有望向更广泛板块扩散，中国市场是资本轮动的首选目标，理由是“仓位轻、油价下行和全球增长改善的宏观环境对其有利，且估值仍具吸引力”。同样聚焦资本轮动，高盛基于中国在全球AI供应链中拥有独特竞争优势和比较优势等，建议客户将资金从韩国AI股票转向做多中国AI价值链。摩根士丹利更是在近日的策略研报中指出，7月底至8月是中国股市持续性修复行情的关键窗口期，并提出了加仓关键时点。由此可以想象投资者座谈会的“催化”作用。

资本轮动的另一种表达，或许就是变局中蕴含机遇。有吸引力的资产、友好的投资环境、稳定可预期的政策——中国资本市场韧性与成长性有目共睹。此次投资者座谈会与华尔街巨头的判断，都默契指向一个事实：短期波动不会改变中国资本市场长期向好趋势，在全球风险再定价、资产再平衡过程中，中国资产配置价值更加显现。