2025年是"十四五"收官之年，A股深企行业版图呈现“冰火两重天”的极致分化。

深圳A股深企覆盖47个行业门类，呈现制造业高度集中、金融与地产权重显著的特点。行业格局的核心矛盾在于“制造业当家”的实体底色与“金融业撑利”的资本现实之间的张力。制造业以280余家企业、36,699.80亿元的营收体量占比过半，但净利贡献仅约三成；金融业以不到24%的营收占比，却获取了超过75%的归母净利润。这一“增收不增利”的结构性困局，在2025年财报中进一步固化。

营收版图：电子制造业超2万亿居首，前五行业贡献近七成

南方+据东方财富Choice金融终端数据统计，按期披露2025年财报的A股深企覆盖47个行业门类（按申万行业分类口径），呈现制造业高度集中、金融与地产权重显著的特点。

企业数量分布（前10行业）。

制造业涵盖计算机、汽车、电气机械、专用设备、医药、金属制品等20余个细分领域，企业数量占比超六成，营收贡献过半；但与此同时，11个行业出现净亏损，房地产一业便亏掉逾1,200亿元，成为拖累深企整体利润的最大“出血点”。

营收规模排名前五的行业依次为：制造业-计算机、通信和其他电子设备制造业实现20,567.22亿元，金融业-保险业录得10,505.06亿元，制造业-汽车制造业完成8,331.55亿元，房地产业-房地产业实现5,353.37亿元，金融业-货币金融服务录得4,689.74亿元。前五行业营收合计达49,446.94亿元，占深圳A股总营收的近七成，其中制造业占2席，金融业占2席，房地产业占1席。

行业营收TOP12。

比较显示，计算机电子制造业以超2万亿元的营收规模傲视群雄，这得益于深圳在该领域拥有的147家上市公司集群，汇聚了工业富联、立讯精密等“链主”企业。汽车制造业则以8,331.55亿元跻身前三，龙头企业比亚迪连续多年稳居中国新能源汽车销量龙头，并蝉联全球新能源汽车销量冠军。金融业两大细分行业保险业和货币金融服务合计营收超过1.5万亿元，显示出深圳作为全国金融重镇的地位。房地产业虽以5,353.37亿元位列第四，但行业整体已陷入净亏损，与历史高点相比滑落明显。

亏损大户：11个行业净利为负，房地产亏1200亿

据Choice金融终端统计，共有11个行业净利润为负值。亏损最大的行业为房地产业-房地产业，净利录得-1,204.76亿元；建筑业-建筑装饰、装修和其他建筑业净利为-53.64亿元；租赁和商务服务业-商务服务业净利-24.43亿元；水利、环境和公共设施管理业-生态保护和环境治理业净利-14.57亿元；信息传输、软件和信息技术服务业-软件和信息技术服务业净利-7.21亿元。制造业中亦有农副食品加工业（-2.93亿元）、印刷和记录媒介复制业（-3.24亿元）、家具制造业（-0.08亿元）出现亏损，交通运输-多式联运和运输代理业净利为-0.36亿元，信息传输-电信广播电视卫星传输服务业净利-1.93亿元，建筑业-建筑安装业净利-1.27亿元。

行业净利润TOP12。

房地产业亏损持续。17家深圳A股房企合计净亏损达1,204.76亿元，其中万科A亏损885.56亿元。从时间轴拉长来看，万科A从2020年净利润高点415.16亿元滑落至2025年的-885.56亿元，堪称A股深企绩优股大起大落的典型案例。若扣除万科A这一极端值，A股深企整体归母净利润实则实现了同比正增长，可见头部房企风险出清对整体数据的扰动之大。此外，建筑业两个细分行业合计亏损逾54亿元，与房地产业形成产业链联动效应。

亏损行业一览。

制造业“增收不增利”：营收过半净利仅三成，金融虹吸效应突出

制造业各细分行业合计实现营收36,699.80亿元，占整体营收比重约53.38%；制造业合计净利1,524.08亿元，占整体净利润比重约31.73%。制造业内部营收集中度极高：计算机、通信和其他电子设备制造业营收20,567.22亿元，汽车制造业8,331.55亿元，两者贡献制造业总营收约78%。净利方面，计算机电子制造业净利774.30亿元，汽车制造业339.61亿元，专用设备制造业154.74亿元，电气机械和器材制造业92.40亿元，医药制造业78.19亿元，显示出高端制造领域较强的盈利能力。但同时，部分传统制造细分如农副食品加工、印刷、家具制造处于亏损状态，制造业内部盈利分化明显。

从制造业多维贡献来看，制造业类A股深企的研发支出占全部深企总量的89.22%，达2,055.69亿元，境外收入占比89.34%，政府补助占比74.84%。

以比亚迪为例，该公司2025年研发支出达634.41亿元，已超越中国建筑成为A股全部企业研发支出第一名，过去十年研发投入累计超过2,246.71亿元，年均复合增长率达34.1%。然而，制造业整体净利占比仅约三成，远低于其营收、研发、就业等指标的占比水平，反映出来自金融业的高利润虹吸效应——金融业以不到24%的营收占比，拿走了超过75%的净利润。制造业内部，高端制造与低端传统制造之间的盈利鸿沟亦在拉大，转型升级的紧迫性愈发凸显。

全国对标：深企营收占比近一成，净利贡献低于营收权重

将深圳A股各行业置于全国与京沪的参照系中，其产业结构的优势与短板更加立体。据Choice统计，2025年深圳428家A股公司合计营收72,190.49亿元，占全国5,512家企业总营收728,514.06亿元的9.9%；但深圳归母净利润4,504.95亿元仅占全国53,938.37亿元的8.4%——净利占比低于营收占比1.5个百分点，印证了前述“制造业增收不增利”的结构性特征。

比较而言，北京以479家企业贡献了全国32.6%的营收和44.2%的净利，金融与央企总部的“利润虹吸”效应尤为突出；上海449家企业以8.3%的营收占比对应7.3%的净利占比，与深圳类似存在一定“折扣”。但上海净利三年累计增长10.3%，而深圳下滑11.4%，两座城市在盈利趋势上的分化值得关注。

从研发维度看，深圳以全国12.0%的研发投入占比，远超其9.9%的营收占比，研发强度（研发支出/营收）达3.19%，高于全国均值2.63%、北京1.82%和上海2.96%，显示出深圳A股企业更强的创新驱动特征。在政府补助方面，深圳占比7.4%，低于营收和市值占比，市场化程度在四大城市中相对突出。

撰文/制图：南方+记者 李荣华