4月22日，爱玛科技发布2025年年报：全年营业收入250.95亿元，同比增长16.14%；归母净利润20.35亿元，同比增长2.34%。营收两位数增长，净利润几乎原地踏步。

但拆解单季数据（据公司财报），颓势早在2025年第四季度就已显现：当季营业收入40.01亿元，同比下降3.4%；归母净利润仅1.27亿元，同比暴跌70.7%。进入2026年第一季度，业绩继续下滑：营业收入50.82亿元，同比下降18.45%；归母净利润1.96亿元，同比大降67.57%。

年报发布次日，爱玛科技股价盘中跌停，收盘跌9.99%。从2025年四季度到2026年一季度，连续两个季度利润大幅下滑，这家老牌电动两轮车企业的阵痛期远未结束。

增收不增利，新国标阵痛持续

2025年，爱玛科技营收首破250亿元大关，创历史新高。但净利率同比下降1.05个百分点，2025年四季度和2026年一季度净利润分别下滑70.7%和67.6%，呈现加速恶化态势。

多重因素挤压利润空间。原材料成本上涨、新国标带来的技术升级成本、行业价格战——每一刀都割在利润率上。公司毛利率18.29%，在同业中仅排名第6，远低于头部水平。

董事长张剑在致股东信中坦言：“2025年，我们经受住了行业深度调整的考验。”电动自行车新国标于2025年9月1日正式实施，旧国标车型全面停产停售。张剑承认，部分新国标产品在鞍座、后视镜等配置上未能满足消费者需求，“从‘满足标准’到‘超越期望’，还有很长的路要走”。

新国标引发全行业涨价潮。2025年四季度，雅迪、爱玛、台铃等主流车型普遍上涨300-800元，部分高端车型涨幅接近千元。2026年4月1日起，新增三大强制安全配置，行业再度涨价200-300元。

张剑将涨价归因于多重因素：原材料成本上涨、工厂返利政策到期、优惠活动进入尾声。他在股东信中表示，传统C端市场已进入存量竞争阶段，智能化、高端化将是电动两轮车价值增长的新赛道。

然而，转型需要投入，投入侵蚀利润。2025年销售费用同比大幅增长，主要用于新国标产品的市场推广。费用攀升进一步压缩了本就微薄的利润空间。从2025年四季度开始，公司销量增速明显放缓，新国标车型在终端市场经历了短暂的消费者接受期，部分消费者持币观望，导致四季度营收出现负增长。

人员优化疑云与百亿理财，考验市场信任

如果说利润下滑是行业共性问题，那么公司内部的一系列信号则让投资者更加不安。

2026年初，市场消息称爱玛科技多个部门大幅优化人员，新品牌“零际”与国际事业部减员超50%，离职补偿被指未按N+1标准。官方回应称“年底正常人事调整，减员仅零星几人”，但市场疑虑未消。

4月22日，公司公告拟使用不超过100亿元闲置自有资金进行委托理财，相当于全年营收的四成。同日，副总经理、财务总监郑慧因自身资金需求计划减持不超过20.2万股。百亿理财显示现金流充裕，但也引发主业增长乏力的担忧；高管减持叠加理财公告，敏感时点引发联想。

对比同行，雅迪控股2025年营收370.08亿元，净利29.12亿元，同比大增128.8%，电动自行车销量连续九年全球第一。爱玛科技与龙头差距正在拉大。

爱玛科技成立于1999年，2004年进入电动两轮车行业，是中国最早的电动两轮车制造企业之一。2021年在上交所主板上市。经过二十余年发展，公司已形成电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车以及电动三轮车等多品类布局。

从2025年四季度到2026年一季度，连续两个季度的利润大幅下滑，叠加人员调整、百亿理财、高管减持等多重信号，让外界对这家老牌电动两轮车企业的未来走向充满疑问。张剑提出“超越期望”的产品升级方向，但如何转化为实际竞争力，仍有待验证。答案或许就藏在下一份财报里。

南方+记者 刘长欣