3月24日，A股一扫昨日阴霾，三大指数集体高开。全市场超5100股上涨，百股涨停。电力、芯片等细分赛道领涨，市场赚钱效应回升。同一天，全球股市都在迎来一场“V”形反弹。

戏剧性的是，这再一次验证了美国总统特朗普“TACO”投资逻辑。就在昨晚他放话“与伊朗进行了非常良好和富有成效的对话”后，美股率先反弹，科技板块大涨，成为今天全球市场走势的风向标。

A股三大指数集体高开。

不过，针对A股未来走势，也有市场人士认为，将由另一个更长期的投资逻辑——“HALO”主导行情。究竟这两种投资逻辑有什么不同？剧烈波动之下选哪种交易？今天聊聊这个话题。

特朗普放话，全球股市变盘

“昨天大盘放量下跌，说明市场还需要时间消化恐慌情绪，没想到反弹来得这么快。”一位A股资深市场人士感叹道。在特朗普昨晚放话后，全球资本市场突发变盘。

特朗普23日晚的推文称，美国和伊朗在过去两天进行了非常良好和富有成效的对话，并下令推迟对伊朗发电厂与能源基础设施的所有打击行动，为期5天。尽管伊朗方面迅速否认与美国进行任何谈判，但市场变盘随之而来：油价暴跌回升、黄金V形反转、股市迎来反弹。

今天，A股三大股指集体高开，尽管此后一度翻绿，又很快触底拉升，多头占据明显上风。截至收盘，沪指涨1.78%，报3881.28点；深证成指涨1.43%，报13536.56点；创业板指涨0.5%，报3251.55点。全市场呈现普涨格局，共5135只股票上涨，百股涨停，仅328只下跌。沪深两市成交总额20828亿元，较前一交易日有所缩量但仍维持在2万亿上方。

从板块来看，电力板块持续昨日上涨行情，多只成分股涨停。AI算力、光模块、CPO、通信设备等板块持续活跃，福晶科技、长光飞纤等个股涨停，寒武纪涨5.89%，摩尔线程大涨8.64%，沐曦股份大涨13.49%。科创50、科创信息指数涨超2%，主力资金显著回流科技成长赛道。

昨日重挫的亚太股市集体走高，日经225指数开盘上涨1.43%；韩国KOSPI指数一度涨超4%，收盘涨2.74%。港股方面，恒生指数涨2.79%，恒生科技指数涨2.51%，恒生国企指数涨2.31%。

在资产管理公司BK asset management宏观策略师施罗斯伯格看来，特朗普发声是救市之举——“中期选举不容有失。”当天，隔夜美股应声大涨，道琼斯指数上涨1.38%，结束四连跌；标普500指数涨1.15%，纳斯达克综合指数涨1.38%。特斯拉，英伟达，英特尔，谷歌等科技股反弹。

“TACO”再现，风险资产上涨

今天的戏剧性市场，是华尔街熟悉的“TACO”交易逻辑再度登场。

什么是TACO？是“Trump Always Chickens Out”（特朗普总是临阵退缩）的缩写，最早由英国《金融时报》专栏作家罗伯特·阿姆斯特朗提出，并解释其核心逻辑是：当特朗普宣布实施严厉的外交威胁时，资金避险情绪升温，市场急剧下跌，但随后不久他的谈判立场往往软化，市场随即触底反弹。

这一模式在2025年4月表现得淋漓尽致。彼时，特朗普启动“相互关税”政策，全球资本市场一度陷入恐慌。然而仅仅数日后，特朗普宣布对75个国家实施的相互关税最高税率暂缓90天执行，市场随即V形反转。

同样的模式在2025年5月再次上演。特朗普宣布将对欧盟进口商品征收50%的关税，德国DAX指数应声下跌超2%。但仅仅两天后，特朗普又宣布暂缓对欧盟关税的实施，市场随即反弹。

TACO的核心逻辑一次次被验证：特朗普的“极限施压”是为了谈判，但结果往往“雷声大，雨点小”。市场因此学会了一种策略：在恐慌时抄底风险资产，等待特朗普“认怂”时获得反弹收益。说白了，这种短线博弈，赚的是风险落地后的情绪修复价差。

“HALO”策略适合中长期布局

当TACO逻辑驱动的反弹行情上演时，另一个逻辑也在悄然主导市场——Halo交易。

什么是HALO？它是“Heavy Assets Low Obsolescence”（重资产、低淘汰）的缩写。这一策略的核心逻辑是：寻找并投资那些AI无法替代且高度依赖的实体重资产，以此对冲技术迭代带来的不确定性。

通俗地说，HALO资产就是那些“建起来很慢、技术难以替代”的重资产，比如电网、矿山、化工厂、港口等等，满足社会运转的刚性需求，其经济价值能够穿越多个技术周期。此外，工业金属、半导体设备、晶圆代工、存储、电力等AI基建也有HALO资产属性。

今年以来的A股市场已经给出了明确的信号。Wind数据显示，截至今日，A股各大行业中，能源设备与服务涨幅超30%；海上运输、煤炭涨幅超20%；石油天然气、电力、电气设备行业涨幅超10%。

展望未来，“HALO”和“TACO”该如何选？

长江证券研究所策略首席分析师戴清建议，在动态的市场中，TACO交易仍有不确定性，应坚守确定性较高的HALO交易主线。他认为，本次外部扰动对市场整体冲击幅度相对有限，预计不会改变A股运行中枢，配置上建议紧扣三大核心主线：资源品、AI基建、扩内需相关顺周期板块，把握政策发力与盈利修复共振下的结构性机会。

国投证券策略研究首席分析师林荣雄则指出，2026年既不是科技压倒性占优的周期，也不是周期压倒性占优科技，下一步不适合单方面押注，更不适合反复横跳，“新旧共舞”成为更理性的选择，并提出“资源品有色+周期品化工+AI应用和电力设备+出海工程机械与专用设备”的配置组合。

中信证券研报分析指出，在AI没有明确的新方向时，HALO值得关注；一旦AI扩张方向明确，则资金会重新拥抱高增长。真正具备持续超额收益潜力的资产，应当位于AI扩张路径的关键节点，与资源瓶颈或技术升级方向形成深度绑定。

南方+记者 张艳

图源新华社