2025年堪称“并购政策元年”，多部门联动出台十余项新规，从国家战略到地市落地，再到银行端产品迭代、监管层效率革新，全方位推动中国并购市场实现规模与质量的双重跃升，2026年行业将正式迈入价值深耕的全新阶段。

政策三重奏：从国家到地市，织密全方位支持网络

国家层：锚定新质生产力，监管全面松绑

多部门联动出台的新规聚焦三大核心方向，为并购市场松绑赋能：

1.战略导向升级：中央企业负责人会议明确并购重点聚焦“国家安全、战略新兴、优势企业”三大领域，2025年央企并购交易总额突破3752亿元，创下五年新高，中金合并东兴、信达证券等千亿级并购案例频繁涌现。

2.信贷规则重构：2025年底施行的《商业银行并购贷款管理办法》实现四大关键突破，新增参股型贷款（持股≥20%即可申请），将控制型贷款比例提至70%，贷款期限延长至10年，同时允许置换1年内的过桥资金，极大提升了并购融资的灵活性。

3.科技并购倾斜：专项试点政策将科技企业控股型并购贷款比例放宽至80%，远超常规标准，政策红利下，2025年半导体领域并购案达94起，平均溢价超6.3倍。

省级层：基金托底护航，聚焦产业链精准整合

以广东为代表的经济大省率先发力，构建“基金+政策”双轮驱动模式：

1.基金矩阵护航：全省组建超万亿规模的产业基金，其中省级基金规模超1000亿元，同时联合港澳设立跨境并购基金，通过优化QFLP/QDLP试点政策，积极吸引外资参与本地并购市场。

2.国企考核创新：将并购重组纳入国企经营业绩考核，推动优质资产向上市公司集中，2025年地方国企并购参与度达21%，创下五年次高记录。

地市级：精准滴灌，打造可复制并购服务闭环

广州、深圳等地推出“一市一策”，形成可复制的落地样本：

1.广州“并购十条”：设立100亿元上市公司发展基金、130亿元国资并购基金，建立省市区三级“标的库”，科技企业并购贷款审批缩至5个工作日。

2.深圳行动方案：聚焦15个战略产业集群，支持“链主企业”开展上下游并购，2025年本地上市公司组合支付并购占比达50%。

2023-2025年中国并购市场交易金额增长趋势

注：数据来源为清科研究中心、Wind，统计口径含境内并购、跨境并购上市公司重大重组

关键增长特征

1.总交易金额稳步扩容：2023-2025年复合增长率约13.8%，2025年达到25894亿元，较2023年增长30.5%，政策松绑与产业升级成为推动市场增长的核心驱动力。

2.科技领域成增长引擎：2023-2025年复合增长率约26.8%，增速在各领域中最快；2025年占总交易金额比重约17.4%，已成为并购市场的重要增长极。

3.央企主导产业链整合：央企并购金额稳步攀升，2023-2025年复合增长率约44.4%；2025年占总交易金额比重约14.5%，凸显了国企在产业链整合中的主导作用。

银行端：从“单一贷款”到“全链条赋能”的产品迭代

核心产品突破：响应新规，适配多元需求

组合工具创新：破解“钱从哪来”难题

投贷联动：广州银行与100亿元上市公司基金深度合作，对入库的优质并购项目提供“基金股权投资+银行贷款”的组合融资服务，2025年累计支持超20起产业链并购交易。

支付适配创新：针对“股份+可转债”这一主流支付模式（2025年占比近50%），银行推出“可转债质押贷款”产品，有效解决了卖方的短期流动性需求。

科技专项通道：工行、建行等试点银行设立“专精特新并购服务中心”，提供尽调、估值、融资一体化服务，某芯片企业通过该通道仅用15天就获批8亿元并购贷款。

监管与交易所：效率革命+包容创新，改写并购逻辑

证监会：“并购六条”引爆市场活力

2024年9月出台的“并购六条”实现四大突破，直接推动2025年上市公司并购事件超4600起：

交易所：从“审核者”到“赋能者”

1.资源匹配平台：上交所联合地方政府建立“并购标的池”，2025年促成32起“链主企业+隐形冠军”对接，如园林股份通过平台收购半导体标的。

2.创新机制试点：科创板推出“研发费用资本化+里程碑对赌”模式，某生物医药公司收购未盈利基因编辑平台时，通过“IND获批追加支付3亿”条款顺利过会。

3.风险防控升级：针对跨界并购10%的失败率，深交所建立“行业适配性评估模型”，提前预警业务融合风险。

2026三大趋势：并购进入“价值深耕时代”

1.标的逻辑反转：“小而美”取代“大而全”，年营收3000万的AI芯片公司、20人规模的量子传感企业成争抢对象，技术壁垒优先级远超财务数据。

2.跨境重心南移：东南亚（智能工厂服务商估值仅国内1/3）、拉美（关键矿产资源）成新蓝海，光伏龙头收购巴西组件厂实现“规避关税+拿认证”双重目标。

3.交易设计精细化：“股份40%+可转债40%+现金20%”成标配，通过风险共担机制降低商誉暴雷，2025年重大重组过会率提升至92%。

2025年并购案例

案例1：广州工业投资控股集团（广州工控）以42.95亿元收购了新能源汽车零部件龙头“旭升集团”的控股权

广州工控此前已控股孚能科技（动力电池），此次收购旭升（特斯拉核心供应商，做轻量化部件），完美拼齐了广州在新能源汽车产业链中“电池+轻量化部件”的关键拼图。

不同于以往的“豪掷千金”，此次交易采用了折价5.65%的策略，体现了广州国资从“规模扩张”转向“精准深耕”的成熟思维。民营企业家徐旭东“功成身退”套现43亿，但仍保留股份参与经营，为民营与国资的协同提供了新范本。这是广州工控旗下的第8家上市公司。

案例2：广州白云山旗下的广州医药以5.05亿元成功收购了浙江省医药工业有限公司（浙江医工）100%股权

这不仅是买下一家公司，更是广州医药为了优化在华东区域（浙江）的产业布局，抢占当地市场的重要一步。公开竞拍：交易通过台州市产权交易所公开摘牌完成，过程透明规范，显示了国企并购的合规性。

大湾区科技创新服务中心的优势

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产业链图谱锁定：利用“AI+产业链技术情报”底座，精准定位上下游“隐形冠军”或“卡脖子”环节企业，助力强链、补链式并购。

智能风险初筛：通过大数据模型对目标企业的知识产权、法律风险、经营状况进行初步画像，降低盲目接触成本。

2.技术深度尽调：破解技术估值难题

技术情报尽调：依托“科学家+技术经理人”团队与2500+名专家库，评估目标企业的核心技术壁垒、专利含金量及未来成长性，出具专业评估报告。

3.资源整合枢纽：打通政策与资金堵点

政企资源对接：高效对接各级政府并购补贴；

资金方撮合：利用科技金融板块积累，为并购交易撮合并购贷款、产业基金；

跨区域协作网络：立足大湾区、联动全国，打破地域限制，实现跨区域并购资源流动。

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