黄金已多次刷新纪录。

1月26日凌晨，伦敦现货黄金价格突破5000美元/盎司。在首次突破5000美元/盎司的关键心理整数关口后，黄金气势如虹，再度突破5100美元，盘中触及5111.37美元新高。从2025年11月的4000美元到如今5100美元的跨越，黄金用3个月时间，创下贵金属市场最陡峭的上涨曲线。  

金银铜集体大涨背后原因

上海黄金交易所的AU9999合约同步飙升至1144元/克，品牌金店足金饰品全线调价突破1578元/克。白银价格亦同步狂欢，现货白银最高达110.14美元/盎司，在元旦后不足一个月时间内涨幅超50%。

黄金、白银与铜等金属价格正在经历一场罕见的、同步的、历史性的爆发。

金属的盛宴

随着价格走高，与贵金属相关的新闻屡见报端。

有人“计划式”购入，喜提“丰收型”回报——

山东潍坊黄女士为了给孩子提前准备结婚礼物，曾连续几年购入黄金首饰500克、金条2公斤多，当时的最低价仅360元/克，如今这批购入的黄金价值达300万元左右，收益超200万元。

有人“健忘式”投资，拿下“报恩式”惊喜——

江苏的李女士十年前随手投资的10万余元账户白银，因家庭事务繁忙及银行卡更换被遗忘，如今市值已接近32万元，躺赚20万元。

两位投资者受益于贵金属的大行情。2025年，现货黄金全年涨幅为69.39%，现货白银的涨幅为147.21%。而在2026年元旦后不到一个月内，黄金上涨17.74%，白银上涨53.04%。

如果投资者在2025年元旦这天买入一条上交所100克金条，他只需要付款6.2万元，如今这条金条的身价已上涨到11.44万元，一年多的时间可以躺赚5.24万元。

银行保险箱租满、银行App上的金银制品售罄、银行不断上调黄金积存业务门槛、唯一一只投资于白银期货的公募基金国投白银LOF2026年以来15次提示溢价风险……种种现象显示，贵金属迎来超级大周期行情。

在金价突破5100美元的背景下，资本市场的贵金属股同样热度高涨——贵金属板块涨10.89%，晓程科技、湖南黄金、招金黄金、恒邦股份、中金黄金、四川黄金、西部黄金、湖南白银等股票集体涨停，黄金板块收得5.02%的涨幅。

与之共舞的还有工业金属。金属铅、金属锌、小金属、金属铜、工业金属等板块分别上涨6.22%、5.85%、4.52%、3.81%和3.63%。

水贝多个商场禁售投资铜条 现在变现只能去废品站

在深圳水贝市场，一度出现了“投资铜条”热潮，1000克铜条价格被炒到了180元至299元。在淘宝网上，以“投资铜条”为关键词搜索，不少商家售卖刻有投资铜条字样的铜条铜锭，价格为每千克140元左右。

去年12月底，中信建投如是形容这场金属价格“盛宴”的开启——有色金属全面强势上涨，白银、铜创下历史新高，黄金、锡、铝亦刷新阶段高点纪录。

对于金属价格的狂飙，中信建投金属和金属新材料首席分析师王介超这样归纳——一场用做多有限资源对抗弱化的美元信用的全新表达，正在全球掀起新的资源定价范式，有色的盛宴正在舞动。

信用的动摇

共振的“金属闪烁”行情释放，有着共同的指向。

华创证券首席经济学家张瑜在研报中分析，黄金价格的惊人涨幅是市场对全球秩序重构预期的直接反映。

黄金价格上涨的动力，首先来自当前由美元主导的全球货币体系正在出现裂痕、美元信用受到弱化。当前美国政府债务规模已经超过38万亿美元，占GDP的比重飙升至124%，美国每年需支付高达1.1万亿美元的利息，引发了对美国财政不可持续的担忧。但美国政府不但没有紧缩倾向，反而积极采取财政刺激。与此同时，美联储承受的政治压力正在上升，市场愈发怀疑美联储能否维持独立地位。

在美元信用动摇之外，出于对美元资产被冻结的担忧，许多经济体已开始降低美元在国际储备中的比重，增持黄金储备，出现了系统性重构外汇储备格局的迹象。世界黄金协会数据显示，2025年全球央行购金量达1136吨，连续第二年突破千吨级规模。  

1月23日，丹麦首相弗雷泽里克森乘坐飞机抵达丹麦自治领地格陵兰岛首府努克。图源：新华社

美欧围绕格陵兰岛的博弈、伊朗核设施遇袭、美国突袭委内瑞拉油轮等地缘政治的“黑天鹅”让避险需求常态化，避险资金疯狂涌入黄金市场。

与贵金属不同，白银、铜等工业金属的“新叙事”来自产业革命，光伏产业的用银需求激增，全球白银供需缺口连续五年扩大，而AI算力基建推动铜需求激增，但智利、秘鲁等主产国供应扰动加剧。

技术革命不如预期同样在动摇美元信用。长江证券研究所宏观首席分析师于博分析，AI等技术革命处于早期，尚无法带动劳动生产率显著改善，美国解决财政问题大概率还是依赖财政赤字货币化，“只能通过‘债滚债’、印钞稀释债务等方式短暂缓和债务压力，但这些做法都是以透支美国主权信用为代价”。

中信建投宏观首席分析师周君芝同样认为，未来市场将见证构筑美元潮汐循环的基础之一——科技吸引力，不再是美国一枝独秀，届时美元循环持续性将受质疑。

于博认为，当美元和美债不再“无风险”，黄金成为对抗不确定性的较优选择。

“重估”的共识

在黄金价格冲破每盎司5100美元的背景下，高盛商品研究团队日前刚刚完成了一件事：将2026年12月的黄金价格预测，从每盎司4900美元大幅提升至5400美元。理由是私人部门投资者和中央银行对黄金的需求不断增长，各国央行已开始与私人部门投资者争夺有限的黄金。

看多黄金的还有国内诸多研究机构。中信证券首席经济学家明明预测，2026 年末黄金价格乐观假设下有望超过5500美元/盎司，悲观假设下则仍超4700美元/盎司。

当前，市场对金价的疑虑集中于质疑“去美元化”叙事的有效性，以及市场认为中美经贸协议推进、俄乌局势缓和、格陵兰岛风波暂平将削弱黄金的地缘风险溢价，但兴业证券宏观首席分析师段超认为，金价持续上涨是全球叙事重构的映射，若放眼全球主权信用，可以更清楚地看见黄金配置的“确信”。

这场金属盛宴早已超越传统金融逻辑，是地缘裂痕的显性化、货币信任危机的具象化。

华泰证券研究员易峘表示，随着贵金属重估进入“共识”阶段，全球大宗商品，包括AI和国防军工航天等领域稀缺关键商品的供需平衡变化可能持续推动更广义的商品、资源品价格重估。

中信建投认为，由供给定价的基本金属牛市正在进行时。

“贵金属”与“工业金属”的同步繁荣，标志着全球宏观经济进入了一个以“信用稀释”“地缘政治碎片化”以及“实物资产稀缺性”为核心特征的时代。

周君芝展望认为，2026年铜、金将完成教科书般完美接力，2026年金价或弱于2025年，值得期待的是铜。

短期来看，黄金波动风险有所累积。段超认为，考虑到长期趋势并未结束，可以伴随着短期波动进行布局。

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撰文：话题研究员 黎华联 李珩丹

策划：何勇荣 邢泽鑫