北京时间10月30日凌晨2点，美联储宣布，降息25个基点，将联邦基金利率从4.00%—4.25%降至3.75%—4.00%，符合市场预期。

同时，美联储决定从12月1日起结束缩减资产负债表（缩表）的计划。不过，值得注意的是，本次降息决策并未得到全体联邦市场公开委员会（FOMC）投票委员支持。决议声明显示，有2人投票反对降息25个基点，其中包括美联储新任理事斯蒂芬·米兰，他倾向于在本次会议上降息50个基点。

10月29日，美国联邦储备委员会主席鲍威尔在华盛顿出席记者会。

但美联储主席鲍威尔在随后召开的新闻发布会上表示，在本次会议讨论中，对于12月应如何行动，官员们存在明显分歧。12月议息会议再次降息并非板上钉钉。

受此影响，交易员下调了对美联储12月降息的押注，美股三大指数全线跳水，盘中一度集体翻绿，随后纳指迅速翻红，道指、标普500指数尾盘跌幅有所收窄，美元指数则直线拉升。

我们来一文读懂此次降息中的意料之中和意料之外。

1.发生了什么

美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率区间下调至3.75%—4.00%，并宣布自12月1日起结束缩表、转入再投资安排。

缩表，是缩减央行的资产负债表规模。对美联储而言，资产表里最大的科目是持有的美国国债和MBS（按揭支持证券）。缩表就是不再把到期的本金继续买回（或只买回一部分），让这些资产自然到期“缩水”，从而让美联储的总资产变小、银行体系里的准备金/流动性回收。

结束缩表意味着美联储不再继续主动回收流动性，资产负债表将大体“按兵不动”，并通过把到期本金再投资（多投向短期美债）来托底银行准备金与货币市场流动性，边际上缓解长端利率上行压力。

2.鲍威尔说了什么？

值得注意的是，本次决议并非一致通过，FOMC出现两票反对：一票主张更大幅度降息（50个基点），一票主张按兵不动，内部分歧明显。

鲍威尔在会后表示，委员会对12月如何行动存在“显著分歧”，“再次降息并非板上钉钉”。

他认为，在政府停摆造成数据缺口的情况下，政策需要更加谨慎；若数据不可得或噪音较大，暂停调整也在可选项之内。他同时强调，当前决策仍坚持“数据依赖+风险管理”的框架。

3.这次与以往有何不同？

分析普遍认为，主要存在三点不同：

第一：降息+“停缩表”组合，重心从“价格”转向“数量”稳定。

停止缩表与再投资安排，目标是稳储备、稳短端流动性，降低回购利率与货币市场抽紧带来的系统性波动；但宏观层面刺激效应有限。

第二：分歧公开化，FOMC进入“议而不决、边走边看”阶段。

出现“更快降”与“暂缓降”两类反对票，意味着委员会对中性利率位置、就业与通胀取舍的认识分歧扩大，政策弹性加大、前瞻可预测性下降。

第三：数据缺口放大“风险管理式”决策权重。

政府停摆造成关键官方数据延迟，Fed将更多依赖高频与私营数据，这也支撑了对12月按兵不动的容忍度。

4.年内还会再降息吗？

不确定。鲍威尔已明确，“12月并非定局”。后续取决于几项关键变量：就业与通胀的边际变化、政府停摆对数据与信号的干扰、金融条件与资金面的松紧。若就业继续温和降温、通胀回落稳定且数据可得性改善，降息窗口才可能再次打开；反之，按兵不动的概率上升。

5.市场反应如何？

消息落地后，交易员下调对12月再降息的押注，美股三大指数盘中全线跳水、随后分化——纳指快速翻红，道指与标普500跌幅收窄；美元指数直线拉升，反映“少降/慢降”的再定价倾向与避险需求回流。

6.对全球金融市场有何影响？

短期看，美元走强与美债收益率的再定价可能加大非美资产波动：

外汇：美元阶段性偏强，对新兴市场与外向型经济体货币构成压力。

债券：若“少降/慢降”成为主流预期，全球长端利率或随美债波动上行，曲线陡峭化风险抬头。

股市：流动性“止紧而未宽”，盈利与现金流质量占优的龙头相对受益，成长/科技在“AI资本开支韧性”叙事下具防守弹性。

大宗与贵金属：美元走强不利于贵金属的短线表现，但“停止缩表”有助于缓释系统性流动性压力，后续更多取决于实际利率与通胀预期的互动。

南方+记者 陈颖