“反内卷”不断推进，多晶硅期货成为期货市场最火热的品种。

7月17日，多晶硅期货价格高开后再度大幅上涨，主力合约2508大涨7.49%，收盘报45700元/吨，创下该品种自去年底上市以来新高。这一数字让市场参与者心跳加速，彻底点燃市场的看涨热情，做多氛围浓烈。

但这只是火热行情的一个片段——多晶硅自6月25日的低点30400元/吨，到7月18日的45850元/吨，不到一个月时间内价格飙升超50%。

“反内卷”政策驱动多晶硅进入价格的狂飙，光伏行业进入价格传导的激烈博弈阶段。广期所紧急出手的“退烧药”能降温吗？涨价潮下，光伏产业链各环节如何消化价格的上涨？产业链如何“反内卷”找到供需的平衡点？

四剂“退烧药”能否“降温”？

作为光伏电池的核心原材料，今年多晶硅期货经历了剧烈波动。4月，多晶硅主力合约一度低至31000元，甚至跌破了行业成本线，成为光伏产业链中压力最大的一环。

但“反内卷”政策成为行情的关键催化剂。

7月1日，中央财经委员会第六次会议提出，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。

7月3日，工业和信息化部召开第十五次制造业企业座谈会，指出将进一步加大宏观引导和行业治理，为推动光伏行业高质量发展保驾护航。

系列会议被市场解读为“反内卷”的加快落地。

“反内卷”政策变化引起市场预期的迅速反转，行业快速响应。

近期，中国光伏行业协会要求硅片环节最新报价不得低于成本，电池、组件也均设置了最低售价要求。

7月初，头部企业联合挺价，报价从3.47万元/吨跳涨至4.17万元/吨，部分订单甚至触及4.9万元/吨。

涨价的氛围在光伏产业链中迅速蔓延，成为多晶硅期货价格上涨的强劲动力。

随着多晶硅主力多头转至2509合约，该合约大涨7.24%，持仓量大增29927手至17万手，市场的看多情绪仍然高涨。此外，工业硅期货也在稳步上涨，继上周涨5.45%，本周涨幅已达3.92%。

面对失控的涨势，广期所连发两道调控令：

一方面是“扩板”：多晶硅期货合约涨跌停板幅度调整为9%。

一方面是“提保”：投机交易保证金标准调整为11%，套期保值交易保证金标准调整为10%。交易成本骤增30%。

17日晚间，广期所再度连发两道“金牌”：调整多晶硅期货和工业硅期货SI2509合约的交易限额，以及调整工业硅、多晶硅期货部分合约交易手续费。

政策直指市场“虚火”。

一系列的“退烧药”旨在让火热的多晶硅市场适当降温，同时有助于防控市场风险。

只因为多晶硅期货价格的大幅波动和交易量的急剧增加，市场潜在风险也在同步上升。

当前多晶硅库存高达27.6万吨，相当于全球3个月用量，且7月供应的11.2万吨已反超需求10.95万吨。与此同时，当前多晶硅期货价格较现货溢价超10%，背离基本面。

产业链谁要为涨价买单？

多晶硅行业“反内卷”事出有因。

集邦咨询数据显示，2024年末，国内硅料、硅片、电池、组件产能均超1100GW，远超2025年全球600GW和中国250GW的需求。组件价格跌至0.6元/W，低于0.68元/W成本线。

供过于求，自然陷入“价格内卷”。

中国有色金属工业协会硅业分会（下简称“硅业分会”）数据显示，2025年上半年，硅产业链各环节市场价格持续低于生产成本甚至现金成本，绝大多数生产企业深陷亏损运营的窘境。其中多晶硅均价于2024年5月中旬已低于行业平均成本，运行持续时间已超14个月。

具体到上市公司层面，11家A股光伏企业预计亏损156.75亿至180.55亿元，其中通威股份预亏49亿至52亿元，晶澳科技预亏25亿至30亿元。

为此，各环节企业纷纷减产降负荷。硅业分会数据显示，上半年前五家企业总体开工率为42.2%，其中开工率最低的一家头部企业上半年开工负荷仅为24.1%。

涨价潮下，光伏产业链进入上下游的激烈博弈。

硅业分会指出，企业普遍提价但是实际成交寥寥。硅片企业短期内仍持观望态度，暂未大规模接受涨价。

只因硅料价格的上涨事关光伏产业链的利润分配格局。随着多晶硅价格上涨，下游硅片、电池、组件企业的生产成本大幅增加，若成本无法顺利传导，将会压缩下游企业的利润空间，抑制下游需求。

“下游企业仍青睐价格更低的硅料。”中信建投期货分析师王彦青表示，据测算7月以来组件每瓦成本上升约2-3分钱，组件环节重新转向亏损，叠加下半年终端需求可能表现一般，预计产业链下游对上游涨价的抵触情绪将会进一步加强。

“硅产业链正处于以‘成本线’为锚的限价博弈阶段。”中信期货有色与新材料团队研究员郑非凡如是认为。

郑非凡表示，市场仍处于价格博弈与预期博弈并存的阶段，价格上涨更多反映企业态度的趋同与对政策信号的积极响应，而非供需基本面的改善。

“反内卷”如何战胜供需失衡？

由政策点燃的多晶硅狂飙，仍在寻找平衡点。

关键在于价格的顺畅传导和终端需求。

随着政策持续落地和多晶硅价格骤涨，多晶硅厂家开始逐步提高报价，下游硅片、电池片也开始涨价。

硅业分会7月16日发文表示，最近一周的成交活跃度显著提升。“约6家企业达成新订单，整体成交量环比大幅增长。本周成交区间在4.0万元/吨至4.9万元/吨，订单价格大多落在区间两端，有较为明显的价格分化。”

广发期货分析师纪元菲指出，目前价格上涨正在向下游传导，硅料成交增加，价格上涨，下游硅片、电池片、组件均有涨价预期，关注终端装机是否能够消化。若成功传导，本次报价的上涨有下游需求支持，下方4万-4.2万元/吨左右将有较强支撑。

分析认为，预计未来两周下游产品（硅片、电池）将完成调涨，但能否稳定消化需视全球装机政策支持力度而定。

郑非凡进一步分析认为，若光伏产品价格全面上行，产业链有望整体抬升；反之，若成交疲弱，情绪回落或引发阶段性调整。

市场看涨氛围浓厚，仍需要供需有实质性改善加持。

需求才是解药。

下游需求是当前硅产业链最大制约。硅业分会预估全球多晶硅需求140万吨（不含库存），国内需求130万吨。

硅业分会提醒，当前多晶硅价格虽已上涨，但基本面支撑薄弱，供需尚未实质性改善。

价格上涨之下，供需的失衡风险被市场警惕——若价格持续非理性上涨，可能会吸引更多企业扩大生产，加剧未来供应过剩的风险。尤其是6月以来，部分多晶硅企业开始复产提产，产能逐渐释放，若下游需求未同步回暖，可能加速库存累积。

与此同时，下游需求会因价格上涨而大幅萎缩。上游产品价格大幅上涨或将进一步减少预期装机收益，新增装机容量可能因此而下降。

硅业分会指出，当前多晶硅产业正处于深刻调整、结构重塑的关键阶段，国家部委与协会正通过“反内卷”行动、产能并购、绩效标准等措施，多维度积极干预。

“未来仍需多方共同努力破局，但至少已在正途。”硅业分会如是表示。

南方+记者 黎华联