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近年来力度最大的化债举措，终于揭开“面纱”。

11月8日举行的十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上介绍，将直接增加地方化债资源10万亿元，地方政府化债压力将大大减轻。

在此之前，我国已经经历了四轮债务置换，此次化债的“力度最大”如何体现？当前背景下，为何这次化债举措备受期待？发布会上提到“我国政府还有较大举债空间”，这将创造哪些有利条件？

多位专家认为，此次化债举措力度很大，体现了“发展中化债”和“以时间换空间”的思路，更反映出中央政府化解地方政府债务风险、推动经济增长的决心。

“近年来力度最大”如何体现？

10万亿，这是这场发布会最受关注的一项数据。10万亿背后，“近年来力度最大”，是如何体现的？

事实上，近年来，为了有效防范化解地方债务风险，我国财政部门持续开展推进置换地方债务工作。根据国盛证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事熊园等人梳理，自2015年至今，我国已经经历了四轮债务置换。

第一轮是2015年—2018年，地方存量非政府债券债务置换；第二轮是2019年—2021年9月，建制区县化债；第三轮是2021年10月—2022年6月，北京、上海、广东全域无隐债试点；第四轮是2023年10月—至今，全国层面隐性债务置换。

其中，规模上最大的是第一轮12.2万亿元，后三轮在0.5万亿—2万亿元左右，规模相对较小。

而与前四轮债务置换相比，这一轮化债直接安排了10万亿元，将大大减轻地方政府的化债压力。

6万亿元！全国人大常委会审议通过近年来力度最大化债举措

从资金安排来看：从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，将直接增加地方化债资源10万亿元。

除此之外，2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。

上述三项政策协同发力后，2028年之前，地方需要消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅下降至2.3万亿元，平均每年的消化额将从2.86万亿元减为4600亿元，不到原来的六分之一。

发布会称，据此估算，地方依靠自身努力化解隐性债务是完全可以做到的，甚至有些地方是比较轻松的。这也是“力度最大”的又一体现。

为何这一轮化债备受期待？

为何这一次的化债举措会被称为“及时雨”且备受期待？

发布会上，蓝佛安透露了一项重要数据：2023年末，全国隐性债务余额为14.3万亿元。另一更加值得关注的关键信息是，今年以来，受外部环境变化和内需不足等因素影响，经济运行出现一些新的情况和问题，税收收入不及预期，土地出让收入大幅下降，各地隐性债务化解的难度加大。

因此，在10月12日的发布会上，蓝佛安把这项政策比作是一场“及时雨”。

粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒认为，总体上看，此次债务置换规模力度很大，体现了“发展中化债”和“以时间换空间”的思路，同时反映出中央政府化解地方政府债务风险并推动经济增长的决心。

“在当前地方政府面临较大债务压力与经济发展任务的双重背景下，新一轮债务置换具有重要意义。”罗志恒表示。

他指出，对于地方政府而言，发行地方政府债券置换隐性债务有利于实现隐性债务显性化，优化地方债务结构，减轻付息压力。更为重要的是，通过债务置换释放出的财政空间，地方政府能更灵活地调配资源，支持关键领域和薄弱环节的发展，如教育、医疗、环保等，从而增强地方经济的内生动力和社会福祉。

发布会透露的一组数据印证了这一观点：由于法定债务利率大大低于隐性债务利率，置换后将大幅节约地方利息支出，预计五年累计可节约6000亿元左右。

而对于城投公司而言，债务置换有助于城投公司剥离历史债务包袱，轻装上阵，为城投公司的转型发展提供坚实基础。

长期以来，城投公司作为地方政府投融资的重要助手，在推动基础设施建设、促进城镇化进程中发挥了不可替代的作用。罗志恒表示，通过债务置换，城投公司能够有序剥离隐性债务，实现债务责任在政府与平台之间的明确划分，从而降低债务负担、提升财务稳健性。他认为，通过这一举措，城投公司能够将更多精力和资源投入经营性业务的发展中，聚焦于提升自身的运营效率和盈利能力，进而为城投公司的成功转型奠定基础。

较大举债空间能够创造哪些有利条件？

如何理解“我国政府还有较大举债空间”？这一空间能够创造哪些有利条件？

发布会上，财政部部长蓝佛安做了一组对比：从国际比较看，我国政府负债率显著低于主要经济体和新兴市场国家。2023年末G20国家平均政府负债率118.2%，G7国家平均政府负债率123.4%。同期我国政府全口径债务总额为85万亿元，其中，国债30万亿元，地方政府法定债务40.7万亿元，隐性债务14.3万亿元，政府负债率为67.5%。

从举债用途看，我国地方政府债务形成了大量有效资产。我国地方政府债务主要用于资本性支出，支持建设了一大批交通、水利、能源等项目，很多资产正在产生持续性收益，既为经济高质量发展提供有力支撑，也是偿债资金的重要来源。

中国首席经济学家论坛副理事长李迅雷认为，当前我国中央财政仍有很大的加杠杆空间。

这也为我国积极谋划下一步的财政政策、加大逆周期调节力度创造了更大空间和有利条件。

发布会上，蓝佛安表示：“我们推出的是一揽子、综合性、靶向准的化债组合拳，作用直接、力度大。”

他还指出，今年的增量政策力度大，对经济的拉动效应正在显现，不少政策效应明年还会持续释放。比如，支持房地产市场健康发展的相关税收政策近期即将推出。隐性债务置换工作也将马上启动。专项债券支持回收闲置存量土地、新增土地储备，以及收购存量商品房用作保障性住房方面的政策细则也将加快落地。

接下来，财政政策如何更加给力？思路也已经很明晰——

一方面，积极利用可提升的赤字空间，扩大专项债券发行规模，拓宽投向领域，提高用作资本金的比例。继续发行超长期特别国债，支持国家重大战略和重点领域安全能力建设。

另一方面，加大力度支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模。同时，还将加大中央对地方转移支付规模，加强对科技创新、民生等重点领域投入保障力度。

对于今年财政收支平衡的目标，蓝佛安给出的回答充满信心：“我们有充足的政策工具和资源，能够保障今年全国财政收支实现平衡，重点支出力度不减。”

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撰文：南方+记者 黄叙浩 邵一弘 

剪辑：卓杰

策划：黄应来 尤立川