10月10日，据中国人民银行公告，中国人民银行决定创设“证券、基金、保险公司互换便利”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。即日起，接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。

互换便利货币政策工具落地首日，上证指数止跌反弹1.32%，重回3300点；创业板指延续昨日下跌走势，收跌2.95%。其中，“中字头”板块强势拉升，大基建方向领涨；大金融涨跌各异，银行、保险等红利股回归，证券板块大跌。

首个支持资本市场的货币政策工具落地

为资本市场提供数千亿级增量资金

10月10日，据央行网站消息，中国人民银行决定创设“证券、基金、保险公司互换便利（Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility，简称SFISF）”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。

央行表示，首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。即日起，接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。

日前，在国务院新闻办公室新闻发布会上，中国人民银行行长潘功表示，通过这项工具所获取的资金只能用于投资股票市场。通过与央行置换可以获得比较高质量、高流动性的资产，将会大幅提升相关机构的资金获取能力和股票增持能力。

民生银行首席经济学家温彬表示，这标志着我国首个支持资本市场的货币政策工具落地。此类创新工具涉及多个基础设施，交易要素多、技术含量高，短期内推出对政策协同性和工作效率的要求高。

据接近央行人士介绍，互换便利期限不超过1年，到期后可申请展期；抵押品范围未来可能会视情况扩大。这些操作上的灵活性均表明，工具未来将有很大的发挥空间。

有公募机构内部人员向南都·湾财社记者表示，该互换便利工具还没有具体操作细则；有证券公司人士称，对此工具使用情况暂时不方便透露。

“中字头”强势，红利资产回归

银行大涨、证券大跌

10月10日，该政策落地效应首先作用于股市。当日，“中字头”板块大涨超5%，大基建方向领涨，中国交建、中国中铁、中国铁建等十余股涨停；煤炭、银行保险等高股息板块重新走强，新集能源、昊华能源、云煤能源等多股涨停，江苏银行、渝农商行、邮储银行、新华保险、中国平安等股价涨幅超5%。

有券商机构分析，中字头、高股息板块具备较好的安全边际。在低利率环境下以保险为代表的资管机构资产负债匹配难度加大，险资作为追求稳健、可持续收益的长期资金，对中字头、高股息板块的配置将是长期持续渐进的过程，“长钱”的配置需求有望不断带来增量资金。

也有分析指出，“中字头”大涨或与资金押注后续财政政策发力在中字头基建等领域有关；国资委明确研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，也有利于“中字头”估值提升。

兴业证券则在研报中表示，央行创设新互换便利货币政策工具，股票资产实质上成为了央行流动性投放的抵押品，具备大盘、低波动特征的股票，更有可能成为抵押品，看好这两个风格在未来的演绎。海外经验也表明，相较于“不可或难以抵押资产”，“可抵押资产”有较高的收益。
值得注意的是，国泰君安、海通证券两大头部券商发布合并预案，当日复牌开盘合计吸引超600亿资金抢筹，双双“一字板”涨停，然而，却未能带动证券板块上涨，证券指数当日大跌4.5%。

其中，在前一个交易日创出900亿“天量”成交额后，东方财富当日大跌17.5%，日成交金额依旧超500亿；国海证券、天风证券在股价短期快速翻倍后，当日跌停。

不少券商分析师认为，市场成交额快速放量及股市大幅上涨的背景下，券商经纪和自营业务将释放较大的业绩弹性，带动券商业绩增速大幅改善，当前节点券商股估值与业绩共振向上。

记者注意到，在股票论坛上，投资者对证券板块后市观点分歧巨大。以东方财富为例，该股人气高居论坛第一名，有人认为东方财富成交额刷新A股历史记录后，短期难再有如此大资金量解放天量“套牢盘”，也有认为“龙头多条命，继续拥抱龙头”。

采写：南都·湾财社记者 黄顺威