▲2024年9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。（视觉中国 / 图）

通过新设工具投放出的货币，可以直接进入股市，而且是卖债买股，不仅增量资金投入股市，还要把存量债市的钱挤出来。人民币升值，为央行实施更加灵活的增量货币政策打下基础。

文｜南方周末记者 梅岭

责任编辑｜冯叶

“这是人民银行第一次创设结构性货币政策工具支持资本市场。”2024年9月24日，中国人民银行行长潘功胜在国新办举行的新闻发布会上说。

其中一项是证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司使用自身拥有的债券、股票ETF、沪深300成份股作为抵押，从央行换入国债、央行票据等高流动性资产。

潘功胜表示，这项政策将大幅提升相关机构的资金获取和股票增持。机构通过这个工具获取的资金只能用于投资股票市场。

他还透露，首期互换便利操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模。“我跟（证监会）吴清主席说了，只要这个事情做得好，未来可以再来5000亿元，或者第三个5000亿元，我们（的态度）是开放的。”

二是创设股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持他们回购和增持股票。

央行将向商业银行发放再贷款，提供的资金支持比例是100%，再贷款利率是1.75%。首期额度是3000亿元。“这个工具适用于国有企业、民营企业、混合所有制企业等不同所有制的上市公司，我们不区分所有制。”

当天A股高开高走，截至收盘，上证指数收涨4.15%重回2800点，创2020年7月6日以来最大单日涨幅；深成指涨4.36%；创业板指涨5.54%；北证50指涨3.23%。两市成交额9713亿元，较上一交易日放量超4203亿元。

Wind数据显示，两市及北交所共5165只个股上涨，近百只个股涨停。

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一举两得

央行新设的第一项货币政策工具，允许金融机构质押资产、拿到国债，再卖出国债，到手的现金只能用于买股。

有市场分析认为，通过新设工具投放出的货币，可以直接进入股市，而且是卖债买股，不仅增量资金投入股市，还要把存量债市的钱挤出来，一举两得。

博通咨询金融行业首席分析师王蓬博向南方周末记者表示，第二项金融工具能够引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，有助于上市公司和股东获得资金进行回购和增持操作，“回购股票可以减少市场上的流通股数量，提高每股收益。”

“对于资本市场来说意味着重大利好，有利于给市场带来增量资金。”前海开源基金首席经济学家杨德龙向南方周末记者表示。

2000年以来A股出现过四次历史大底，包括2005年的998点、2008年的1664点、2013年的1849点和2019年初的2440点。

“目前沪深300指数、上证指数以及万得全A指数，市净率均低于这四次历史大底的位置。从市盈率来看，也低于998点和1664点的估值。”杨德龙认为，一些优质的上市公司已逐步跌出了价值。

国是金融改革研究院院长、首席专家刘胜军对南方周末记者说，出台新的货币政策工具，说明央行关注到了股市的情况，这是金融政策面的利好。

但他也指出，对于上市公司，尤其是民营上市公司而言，杠杆率已经过高，目前普遍处于“主动去杠杆”阶段，可能缺乏借债开拓业务、回购股票的意愿。

在他看来，股市下跌的解决办法，除了实体经济恢复，还需要大幅修改退市制度。近几年，国内外经济环境变化剧烈，很多公司业绩和股价下跌主要源于不可抗力。“我们应该给予处于特殊时期的、业务正常的上市公司以更多的时间，退市规则不应该简单化的一刀切。”

例如，“一元面值退市”加剧了恐慌性抛售，“需要与时俱进”。

此外，对于市场高度关注的平准基金，潘功胜在发布会之后回应《证券时报》记者提问时表示，“正在研究”。

平准基金，又称稳定基金或干预基金。一般指由政府或监管机构设立的基金，主要目的是稳定证券市场。

例如当市场出现过度下跌时，平准基金通过买入相关资产，增加市场需求，从而稳定资产价格。反之，当市场过热、价格过高时，平准基金会卖出资产，增加市场供应，抑制价格的过度上涨。

国泰君安此前发布的报告指出，平准基金通常在市场面临重大危机或极端波动时设立，通过向市场注入流动性来稳定市场，以恢复市场信心和防止市场进一步下跌，并保护经济免受进一步损害。

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增量货币政策

除了创设新的货币政策工具，潘功胜在国新办新闻发布会上还宣布多项增量货币政策。

一是降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行。潘功胜宣布，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。

二是降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例。此次存量房贷利率下调预期平均降幅0.5个百分点，预计惠及5000万户家庭，1.5亿人口，平均每年减少家庭利息支出1500亿元左右。

此外，全国层面不再区分首套房二套房，统一最低首付比例为15%。各地可以在此基础上因城施策，自主确定辖区内是否实施差异化的首付比例下限安排。商业银行根据客户风险状况和意愿确定具体的首付比例。

潘功胜表示，公开市场七天期逆回购利率是央行的主要政策，此次下降20个点，从1.7%到1.5%。在市场化利率的机制下，将带动国内市场基准利率的调整，带动中期借贷便利下调0.3%，预计贷款市场报价利率和存款利率也将随之下行0.2%-0.25%。

杨德龙表示，下调存量房贷利率也是近期市场比较期待的利好，能够减轻购房者的还贷压力，释放上千亿元的购买力，拉动消费的增长。同时通过降低存量房贷利率，对楼市也会形成较好的支撑。

9月18日，美联储开启了新一轮降息周期，宣布首次降息50个基点，使得近期人民币汇率出现较快升值。人民币兑美元从最高7.35已升至7.04。

杨德龙认为，人民币兑美元未来很可能破7。人民币升值，为央行实施更加灵活的增量货币政策打下基础。