编者按：2024年A股上市公司半年报披露于8月31日正式收官。南方日报南方产业智库即日起推出“2024产业半年报观察”系列报道，通过深度解析乳业、白酒、房产、中医药、文旅、科技等细分行业上市公司的2024年上半年成绩单，解码半年报背后的产业“脉动”。敬请垂注！

“原价15.8元/件，促销价9.9元/件”“加2元多一件”“加一元多一件”“买一送一”……

记者走访部分商超和便利店发现，曾经被称为“牛奶刺客”的低温鲜奶、低温酸奶们，如今整齐划一地在便利店冷柜里做起了大力促销。乳品纷纷加入促销“价格战”，奶卖得怎么样？8月底上市/挂牌乳企迎来半年报披露高峰期，几家欢喜几家愁。

哪里赚钱了？奶粉业务有回暖迹象

记者选取典型的30家H股和A股上市/挂牌乳企做分析。Choice数据显示，营收百亿元以上的有5家，包括伊利、蒙牛、光明、飞鹤和优然牧业；营收50-100亿元的有3家，H&H国际控股、现代牧业、新乳业；10-50亿元的有11家，包括三元股份、澳优、妙可蓝多等；还有11家营收在10亿元以下。

具体分析，30家上市乳企有8家实现营收的同比增长，比如优然牧业、天润乳业，但仅有中国飞鹤、新乳业、一鸣食品和贝因美4家实现营收和归母净利增长。

Choice数据显示，飞鹤上半年实现收入100.9亿元人民币，同比增长3.7%，实现归母净利润18.75亿元，同比增长10.56%。此前，飞鹤经历了连续两年的业绩下滑，2022年和2023年上半年，收入增速则分别下降了16.2%和增长了0.7%。

此番业绩增长背后，一方面是婴配粉行业回暖的迹象。汇员帮母婴大数据研究院报告显示，上半年国内母婴店月均单店销售额为16.3万元，同比增长1.2%，月均单店奶粉销售平均为9.3万元，增长了4.6%，其中婴幼儿奶粉销售同比上涨了4.5%，特配奶粉增长了14.3%

同期，贝因美实现营收增长5.61%，净利润增长16.55%；澳优也实现营收增长，其中核心业务羊奶粉实现收入18.1亿元，同比增长了20.2%。伊利奶粉及奶制品业务营收145.09亿元，同比增长7.31%。此前雀巢、达能、菲仕兰公布的半年报也显示，婴幼儿配方奶粉业务都有不同程度的增长。

另一方面，业绩的回暖更得益于企业自身的调整和优化。中国飞鹤总裁蔡方良表示，今年上半年中国飞鹤推出了多款婴配粉新品，对部分老产品进行替换，上半年超高端产品星飞帆卓睿实现了超过80%的增长，今年下半年还有推出比卓睿更高端新品上市的计划。

值得一提的是，也不是所有奶粉业务都在增长。蒙牛奶粉业务收入受产品品牌精简影响有所下降，但利润端通过前期梳理和调整实现扭亏为盈；健合集团因婴幼儿奶粉新国标过渡后市场竞争激烈、旧国标产品去库存所需时间较预期长等，导致奶粉销量减少，国内婴幼儿营养及护理部分总收入下降23.2%。

为何业绩普遍承压？“苦熬”去库存

纵观30家典型上市乳企，业绩下滑甚至亏损是普遍现状。根据Choice数据分析，30家典型上市乳企中，20家出现归母净利润同比下滑，原生态牧业、西部牧业等下滑超100%；10家出现亏损，比如优然牧业亏损超3亿元，现代牧业亏损超2亿元。

这背后是乳制品行业正受需求不振、奶源过剩双重夹击。国家统计局数据显示，2024年1月至6月，国内牛奶产量1856万吨，同比增长3.4%；规模乳企乳制品产量1433万吨，同比减少3%，奶产量增速高于消费量增速。

这样的背景下，甚至“乳业双雄”也压力山大。Choice数据显示，伊利上半年营收同比下滑9.53%至596.96亿元，创下了近20年同期最大下滑幅度，但是归母净利同比增长19.44%至75.31亿元。蒙牛则录得营收和归母净利双双下滑，营收同比下滑12.61%至446.71亿元，归母净利下滑19.03%至24.46亿元。

当然，乳制品消费需求疲软、原料奶（奶源、原奶、生鲜乳）阶段性供给过剩造成奶价持续下跌，首当其冲是奶源企业。近期，国家奶牛产业技术体系首席科学家李胜利透露，2024年牛奶原奶过剩的情况较2023年更为严重。由于牛奶原奶收购价持续下跌，导致奶价和成本出现国家奶牛体系有记录以来的首次倒挂。

反映到财报上，纳入观察的30家上市乳企，其中有8家是“销售原料奶”为主业的奶源企业，除了原生态牧业和赛科星勉强盈利，其他的都出现归母净利润的亏损。

当前，乳企上下游都在发力去库存、调整压缩产能。上游的奶源企业中，中国圣牧在半年报里表示，优化牛群结构，适度退役老龄和低产牛，使奶牛养殖业的生产发展与市场需求更好匹配是行业共识。澳亚集团也在半年报里提及，为度过此下行周期，牧场运营商必须专注于效率，持续降低生产成本，同时提高产奶量。

下游乳企也在协同上游养殖企业推行去产能计划。伊利管理层在业绩会上表示，在二季度进行了终端产品新鲜度的调整。通过合理地控制出库节奏，帮助经销商“消化”一些大日期的库存产品。现在渠道的产品基本都是三个月以内，产品的新鲜度也得到了大幅改善。蒙牛管理层也在业绩会上表示上半年选择控制发货节奏，保持终端库存的合理水平。但也是如此，对销量造成了一定影响。

新增长点在哪里？扩品类和扩渠道并举

虽然，当下是乳业面临周期低谷，但压力之下，也成就一次推动产业升级，调整产品结构的机会。

业绩报告中，多家乳企都透露一些“新动作”。首先是扩品类，部分企业多元化业务已颇具成色。上半年以婴幼儿营养与护理产品起家的健合集团，成人营养及护理用品业务实现营收32.8亿元，同比增长11.2%，宠物营养及护理用品业务上半年实现营收9.9亿元，同比增长4.1%。

其次是扩渠道。伊利和蒙牛都把目光投向B端。蒙牛表示，集团在保持C端业务优势的同时，亦积极拓展B端市场。旗下专业餐饮品牌蒙牛专业乳品目前已在烘焙、咖啡、茶饮、餐饮领域与百胜中国、蜜雪冰城旗下大咖国际等多品牌建立合作。

伊利则称，面向餐饮专业客户的餐饮B2B业务，公司积极把握烘焙、茶饮、西餐等消费趋势，持续拓展专业客户群体，实现营收双位数增长。据悉，伊利目前已与沪上阿姨、锅圈食汇等餐饮品牌有合作。

出海在各家企业半年报中也被重点提及。蒙牛在业绩报告中表示冰淇淋业务收入33.714亿元，特别是海外冰淇淋业务不断突破，艾雪稳居印尼市场第一。近期，澳优通过全资附属公司Ausnutria B.V.完成了对Dairy Goat Holland B.V.所持有的Amalthea Group余下50%股份的全部收购。伊利在美国洛杉矶开设旗舰店，售卖安慕希、优酸乳等液态奶产品，以及巧乐兹、苦咖啡、冰工厂等冷饮产品。

中国农垦乳业联盟专家组长宋亮认为，乳业消费进入阶段性过剩局面。“要想突围，一是要遵循市场发展规律，企业要提供更多高性价比的产品，满足市场的基本需求。二是要紧抓细分市场做产品创新，在乳制品市场平台化、碎片化、场景化趋势之下，深耕细分领域。三是要优化供应链体系建设，在降本增效中谋求生机。”

【采写】南方+记者 周中雨

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